大地期货研究院

　　核心观点

　　资金博弈脱离实际价值
，监管在新增非洲胶之后又新增境外交割。

境外交割升贴水反应了运费的差异 。

境外标准仓单有效期是六个月，交割之后立马注销成为境外现货
。

本细则是自7月25日起实施 ，但是目前境外仓单也没有交割利润。

　　01
、游戏规则的博弈

　　6月份是规则的博弈 。6月份多空双方已经进入规则的博弈了
，多头抓住NR没有交割利润、近端没有交割时间的BUG开始挤仓，然而游戏规则先是增加了非洲交割品 、然后又直接新增境外交割 ，打破了交割时间差
，多头光速减仓撤退，橡胶盘面接近于跌停
。

　　只能说挤仓NR的结局都不太好 ，一是因为本身挤仓就导致近月的NR脱离了实际价值
，大幅升水印标现货，只能靠虚盘盈利；二是因为游戏规则修改权不在多头手里。

　　02
、新增境外交割

　　境外交割 。NR规则新增境外交割 ，其中有几个注意点：一是升贴水反应了运费的差异
，泰国马来7美金左右、印尼是30美金（也有说是40美金），交割价就是CIF-运费 ，相当于是FOB价格，但是没有非洲胶； 

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　　二是境外标准仓单有效期是签发之日起六个月
，然后交割了之后立马注销成为现货
。另外，如果接到境外仓单之后 ，可以安排船运回国再次注册仓单
，但是理论上生产日期要在90天以内。

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　　三是本细则是自7月25日起实施，那么也包括了目前主力合约NR08 。但是理论上还需要公布厂库名单之类的 ，才能够具体实施
。

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　　03 、目前NR的境外仓单也没有交割利润

　　境外仓单也没有交割利润。NR已经很久没有交割利润
，而增加了NR境外仓单之后，也是没有交割利润的 。25日收盘 ，印尼FOB预估成交价格在2160左右
，折算NR是在14800-14900，泰标FOB预估是在2250-2260左右 ，折算NR是在15300左右。

　　唐逸

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